2020年5月31日日曜日

ミンスキー1987年動画 Hyman Minsky in Colombia, November 1987

短縮版



The assets and liabilities each are cash flows. The assets will generate profits what? The liability structure is a prior commitment of expected future incomes.

 take a look at someone who is purchased the house by a mortgage. here then you have a unit that can safely cover. the interest in the principle on debt the payment commitments on liabilities by expecting income.

 in this case expected wage income. such a unit will be a hedge unit. So you have rolling over Finance rolling over which I call speculative.

 then there's a third thing with digital label that got me in trouble, which I called Ponzi Finance.

 Ponzi finances when you borrow to pay interest.

 now let us State the financial instability hypothesis. The economy is doing well. And liability structures are predominantly hedged. and this continues Until the margin is eaten up. You develop Financial structures. Where any drop and income or arising interest rates will transform some firms to Ponzi financing? When there are firms that are Ponzi financing. bankruptcies will occur bankruptcies will affect the liquidity preference of lenders and borrowers, right? Which will draw in? the external financing margin and an economy Where the prime generator of profits as business investment or housing financing? To collapses there are agents who manage portfolios who have to have risk and uncertainty valuations the risk and uncertainty evaluations are unfortunately myopic and regard to the Past. And imperfect with regard to the Future. And therefore a capitalist economy. Is subject to booms and busts? 

Finish. 

資産と負債のそれぞれはキャッシュフローです。資産は利益を生み出します。負債は、将来見込まれる収入をあらかじめ約束するものです。
 例えば，住宅ローンを組んで家を購入した人 の場合，負債の元本の利息と負債の支払いの約 束を期待収入で安全にカバー(ヘッジ)できる単位がここにある。 

さて、ローリング・オーバー 金融のローリング・オーバーを私は投機的と呼んでいます。

 そして、デジタル・レーベルの3つ目の問題は、私がポンジ・ファイナンスと呼んでいるもので、問題になったものです。 ポンジ・ファイナンスとは、金利を払うために借金をすることです。

 では、金融不安仮説を述べてみましょう。経済はうまくいっている。そして、負債構造はヘッジが主流である。これはマージンがなくなるまで続きます。金融構造を開発するのです。どんな低下や収入や金利の発生があっても、一部の企業はねずみ講的な資金調達に変貌します。ポンジファイナンスになっている企業があると、倒産が起こる。倒産すると、貸し手と借り手の流動性選好に影響が出ます。

外部資金余力と経済 企業投資や住宅融資など、利益の素となるものはどこか？このように、リスクと不確実性の評価は、残念ながら近視眼的であり、過去に関して不完全である。そして、将来に関して不完全。従って資本主義経済は 好景気と不景気の影響を受けます。

終了。



love and theft: IItomo: Minsky1987字幕付きHyman Minsky in Colombia, November 1987


Hyman Minsky in Colombia, November 1987
14:55



#MMTp In Under A Minute (@in_mmt)
“What the liability structure is, is a prior commitment of expected future incomes”. - Minsky

When you’re the currency issuer, there is zero reliance on having an income to meet your commitments & any so called liability you issue can easily be met, on time, every time.

#auspol pic.twitter.com/n1yTqY7Kfm
1:21~2:10
https://twitter.com/in_mmt/status/1266962958573166593?s=21

https://youtu.be/ej37UMbNv3c
 the financial instability hypothesis 




 Now let us state the financial instability hypothesis quickly.
 It is that in normal functioning of an economy. 
The interest rate structure when the economy is doing well.
 And liability structures are predominantly hedge.
 The interest rate structure is such that there is a it's cheaper to finance short term than long term. And those who can make the arrangements for financing and refinancing will shift their liability structure. And this continues until the margin is eaten up which means higher short-term rates relatively long rates short moves up relatively long the long rate being the market determined rate really.

 And then if you have rising interest rates short-term finance euphoric or good expectations in the economy.
 You develop financial structures where any drop in income or rising interest rates will transform some firms to Ponzi financing. 
When there are firms that are Ponzi financing bankruptcies will occur.
Bankruptcies will affect the liquidity preference of lenders and borrowers right which will draw in the external financing margin. 
And in the economy where the prime generator of profits is business investment or household fire or housing financing the collapses. 

So it's an endogenous process based upon how financial markets behave and how profit seeking portfolio managers and bankers behave and businessmen behave. 
There are agents operating for profits. There are agents who manage portfolios who have to have risk and uncertainty valuations.
 The risk and uncertainty valuations are unfortunately myopic.
  In regard to the past and imperfect with regard to the future. 
And therefore a capitalist economy is subject to booms and busts.  
Finish.

 さて、ここで金融不安仮説を手短に述べておこう。
 それは、経済の正常な機能において経済がうまくいっているときの金利構造です。
 そして負債構造はヘッジが主体である。
 金利構造は、長期より短期に融資した方が安いというのがある。
そして融資や借り換えの手配ができる人は、負債構造をシフトしていく。
これはマージンがなくなるまで続く。
つまり、短期金利が相対的に高くなり、長期金利が相対的に高くなり、長期金利は本当に市場で決定された金利になる。

 そして、短期金利が上昇すると、短期金融は幸福感に包まれ、経済への期待が高まります。
 所得が減少したり、金利が上昇したりすると、一部の企業がねずみ講的な金融に変化する金融構造が生まれます。
ポンジファイナンスを行う企業があると、倒産が発生する。
倒産は、貸し手と借り手の流動性選好に影響を与え、外部資金を引き込むことになります。
そして、利益の主な源泉が企業投資や家計の火災、住宅融資であるような経済では、破綻が起こります。

つまり、金融市場がどう動くか、利益を求めるポートフォリオ・マネージャーや銀行家がどう動くか、ビジネスマンがどう動くかに基づいた内生的なプロセスなのです。
利益を追求するエージェントが存在する。リスクと不確実性の評価を必要とするポートフォリオを管理するエージェントがいます。
 リスクと不確実性の評価は、残念ながら近視眼的である。
  過去に関しては近視眼的であり、未来に関しては不完全である。
従って資本主義経済は好況と不況に見舞われるのです  
以上。



Now let us state the financial instability hypothesis quickly.

it is that in normal functioning of an economy the interest rate structure.

When the economy is doing well and liability structures are predominantly hedged.

The interest rate structure is such.

That there is a it's cheaper to finance short term than long term. 

And those who can make the arrangements for financing and refinancing will shift their liability structure.


And this continues until the margin is eaten up which means higher short-term rates relative to Long rates.

short moves up relative to log.

The long rate being the market determined rate really?

And then if you have Rising interest rates.

Short-term Finance euphoric or good expectations in the economy.


You develop Financial structures where any drop in income or rise in interest rates will transform some firms to Ponzi financing.

When there are firms that are Ponzi financing.

bankruptcies will occur.

bankruptcies will affect the liquidity preference of lenders and borrowers, right?

Which will draw in?

the external financing margin and an economy

Where the prime generator of profits is business investment?


Or household or housing financing?

the collapses.

So it's an endogenous process based upon

 how?

financial markets behave and how profit-seeking portfolio managers and bankers behave and businessmen behave.

There are agents operating for profits.


There are agents.‬

‪Who manage portfolios who have to‬ have risk and uncertainty valuations the risk‬ and uncertainty valuations are unfortunately‬ myopic in regard to the past‬ and imperfect with regard to the Future.‬

‪And therefore a capitalist economy.‬

‪Is subject to booms and busts?‬

Finish.


では金融不安定化仮説を手短に述べます。

それは、経済が正常に機能しているとき、金利構造が経済がうまくいっているときには、

負債構造はヘッジが優勢である。

金利構造はそのようなものである。

長期より短期の方が資金調達が安くなることがある。

そして、融資や借り換えの手配ができる人は、負債構造をシフトさせる。


そしてこれはマージンが食い尽くされるまで続き、それは長期金利に対して短期金利が高くなることを意味する。

短期金利は長期金利に対して上昇する。

長期金利は市場で決定される。

そして、もしあなたが上昇金利を持っているならば、

短期金融は、経済の幸福感に満ち良い期待をする。


所得の低下や金利の上昇は、いくつかの企業がネズミ講金融に変換されます金融構造を開発します。

ネズミ講的な金融をする企業があると、倒産が発生する。

倒産すると、貸し手と借り手の流動性選好に影響が出ますよね？

どちらが資金を引き寄せるか？外部資金余力と経済だ。

利益の素が企業投資であるところだ。


もしくは家計や住宅金融が崩壊する。

つまり、それは内生的なプロセスに基づくものである。

どのように？

金融市場がどう動くか、利益を追求するポートフォリオ・マネジャーや銀行家がどう動くか、ビジネスマンがどう動くかに基づいています。

利益を求めて活動するエージェントが存在する。


そしてリスクと不確実性の評価を持っているポートフォリオを管理する人 リスクと不確実性の評価は、残念ながら、過去に関しては近視眼的であり、未来に関しては不完全である。

したがって、資本主義経済は好景気と不景気の影響を受ける。

以上。




では金融不安定化仮説を手短に述べます。

それは、経済が正常に機能しているときには、金利構造が

経済がうまくいっているとき、負債構造はヘッジが優勢である。

金利構造はそのようなものである。

長期より短期の方が資金調達が安くなることがあること。

そして、融資や借り換えの手配ができる人は、負債構造をシフトさせる。


そして、これはマージンが食い尽くされるまで続く。

つまり、長期金利に対して短期金利が高くなる。

短期が長期より高くなる

長期金利は市場で決定されたレートであるということである。

そして、Rising interest rates.

短期金融は景気に陶酔したり、良い期待をしている。


所得の低下や金利の上昇が一部の企業をネズミ講的な金融に変えてしまうような金融構造が出来上がってしまうのです。

ネズミ講的な金融をする企業があると倒産が発生する。

倒産すると、貸し手と借り手の流動性選好に影響が出ますよね？

どちらが資金を引き寄せるか？

外部資金余力と経済

利益の素が企業投資であるところ？


それとも家計や住宅資金

が崩壊する

に基づく内生的なプロセスなんですね。

どのように？

金融市場がどう動くか、利益を追求するポートフォリオ・マネージャーや銀行家がどう動くか、ビジネスマンがどう動くかに基づいています。

利益を求めて活動するエージェントが存在するのです。


そしてリスクと不確実性の評価を持っているポートフォリオを管理する人、

リスクと不確実性の評価は、残念ながら、過去に関しては近視眼的であり、未来に関しては不完全である。

したがって、資本主義経済は好景気と不景気の影響を受けるのです。

以上。


解説？？
Working Paper No. 917 Two Harvard Economists on Monetary Economics:  Lauchlin Currie and Hyman Minsky on Financial Systems and Crises Iván D. Velasquez* University of  Missouri–Kansas City October 2018 

ABSTRACT In November  1987, Hyman Minsky visited Bogotá,  Colombia, after being invited by a group of professors who at that time were interested  in post-Keynesian economics. There, Minsky delivered some  lectures, and Lauchlin Currie attended two of those lectures  at the National University of Colombia. Although Currie is not as well-known as Minsky in the American academy, both are outstanding figures in the development of non-orthodox  approaches to monetary economics. Both alumni of the economics Ph.D. program  at Harvard had a debate in Bogotá. Unfortunately, there are no formal records  of this, so here a question arises: What could have been their respective positions?  The aim  of this paper is  to discuss Currie’s and Minsky’s perspectives on monetary economics and to speculate on what might have been said during their debate. 


p.5
Currie’s explanation of inflation in 1937 was different from  the monetarists’. According to him, in the period before the 1937 crisis, inflation could be explained as an increase in unions’ power when the capacity of the economy was at levels  closer to full employment  and higher costs were translated into higher prices (Currie [1938] 1980). This interpretation of the inflationary process is similar to the post-Keynesian  analysis of prices. Steindl (1995)  argues convincingly that it is misleading to label Currie as a proto-monetarist. There is no room  in Currie’s line of thought to argue that monetary policy was the primary  cause of the 1937 recession. His closeness to postKeynesian arguments is also evident in an  interview given to a Colombian newspaper in November 16, 1987. In this interview he was asked about the crisis of October 1987.*6  There, he highlighted internal factors related to the financial sector, especially with regard to mutual funds in the United States and the possibility that the amount of credit they lent out to developing countries would not be paid back. The latter caused US banks  to adopt measures (such as suspending lending) that negatively affected foreign countries and, when the mutual fund managers tried to sell their market shares, this created a deflationary process (Currie 1987). Currie presented arguments that were far removed  from  the conventional approach of that time.


*
6  This crisis is  known as the “Black Monday,”  in  reference  to  October  19,  1987  when  the  stock markets around  the world crashed.  That Monday,  the Down  Jones Average index  declined  by  508  points  and  on  Tuesday,  October  20, the index reached  its low  point by  declining  to  1,709  points. This affected  trading institutions  and the international market “[…]  because  of the increasing internationalization of markets, this  linked market  affect[ed] foreign equity markets”  (Ruder 1988, 8). 

Currie’s description of the 1987 “crack” is similar  to Minsky’s. That is, a system  where financial players have a big impact on the economy and push  firms’ managers to act in ways that help sustain the value of their companies’ shares. Minsky (1988, 12) points out: “Over October 19 and 20 [1987], even as money managers were trying to sell securities,  the block traders were both reluctant and increasingly unable to take  positions. Furthermore because the losses of October 19 had compromised the equity of some  position takers (these organizations mark their holding to market at the end of each business  day), on October 20 banks began to withdraw credit from  block traders as well as from  floor specialists.” Currie, in a less fully elaborated  argument, gave an explanation  similar to Minsky’s. The latter explains the business cycle through his “financial instability hypothesis” (Mehrling 1999; Wray 2016), going a step beyond Currie in this respect: “The financial hypothesis is a model of a capitalist economy  which does not rely upon exogenous  shocks to generate business cycles of varying severity: the hypothesis  holds that business cycles of  history are compounded out of the internal dynamics of  capitalist economies and the  system  of interventions  and regulations that are designated to keep the economy operating within reasonable bounds. As such it incorporates the debt deflation theory of  great depressions as a part of  the interactive process that characterizes a modern capitalist economy” (Minsky 1994, 9). Minsky was able to foresee the problems that the financial sector can  cause  if there are no institutional boundaries (ceilings  and floors) that help stabilize the economy (Minsky 1992). Although Currie’s approach in the early 1930s was  different from  Minsky’s viewpoint, Currie was later mostly in agreement with post-Keynesian ideas, and closer to Minsky’s interpretation of crises and the ways they can be  resolved through government intervention. 


preference of lenders and borrowers right (which will draw) in the external financing margin.
外部資金調達マージンの貸し手と借り手の権利（これは描画されます）の優先順位。




:Minsky1986(邦訳『金融不安定性の経済学』),#8,231頁







《　所与の利潤フローをもたらすことが期待される資本資産の買い手は、負債に
よる資金調達の増加を反映して,資本資産の需要価格を引き下げることにより,
負債取引契約を履行できなくなる危険性の増大を防ぐための安全性のゆとり幅
を増加させることができる．資金の借り手のリスクは,資本資産の需要価格が
右下がりになることにあらわれる12).それは,いかなる金融価格の中にも反映さ
れるものではない,つまりそれは,危険を埋め合わせる潜在的な収獲が存在す
る場合にのみ,債務不履行の危険の増加に身をさらしても価値がある, という
見解を映し出しているのである．》
《12)借手のリスクおよび貸手のリスクという用語は，ケインズの『一般理論』にもみられるが，
通常は，カレツキに帰せられている》（Minsky［1986]邦訳『金融不安定性の経済学』#8注:234頁）






MINSKY'S ANALYSIS OF FINANCIAL CAPITALISM

by

Dimitri B. Papadimitriou

and

L. Randall Wray

The Jerome Levy Economics Institute July 1999

http://www.levyinstitute.org/pubs/wp/275.pdf

Mitchell2019
　　25.3 Minsky's investment decisions
　　　　価格
　　　ＰｋＩ＿＿＿＿＿＿。　　　。貸し手のリスク
　　　　　Ｉ　　　　　　　　。。
　　　　　ｌ　　　　　　　　。。
　　　Ｐｓｌ＿＿＿＿＿＿。　　　。借り手のリスク
　　　　　ｌ＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿
　　　　　　　　　　　　Ii　　I*　　　　　投資
:408




ミンスキー1986:
#8

しかし,短期利子率と長期利子率の上昇は,資本資産の需要価格と投資の供給価格に対して正反対の方向に影響を及ぼす。長期利子率が増加するにつれて,資本資産の需要価格は下落し,短期利子率が上昇するにつれて,投資用の産出物の供給価格は上昇する。このことにより,投資需要を誘発する価格差が縮まる傾向をもつ。もし,利子率の上昇が極端であれば,資本資産としての投資財 の現在価値が,経常産出物としての投資財の供給価格を下回ることがありうる。もし, そのような現在価値の逆転が起これば,投資活動がイ亭上に追い込まれる であろう.も し,利子率の上昇が急、激であり,投資計画の収益性にかんする評 価の下落をともなえば,現在進行中の投資計画さえ放棄されるであろう。

　現r■ 価イ直の逆転ιま実際に生じることがあるが-1930年 十ににはr窪かにそ′′t が生 したし, 1974-75年 と1981-82年 には, もっとはるか|こ 限定されノこ範囲内 で丼、たたび生じた一― 投資活動の循環的な収縮および拡張は,このような極端 な場合に依存することなく生じる。投資の循環的な変動が生じるためには,資 本資産価格と金融費用を含む投資の供給価格の間の差額が,利子率の変化と逆 の方向へ変化するだけで十分である。短期および長期の利子率が低い状況の下 では,二種類の価格の間の開きが大きくなり,そのことによって内部金融に対 するクト音6金属1の上ビ率の_L昇がもたらさ才tるであろう。このことは, 投資と利潤 の上昇をもたらし,資本資産ポジションを負債によって調達する意欲の増加を

もたらす。かくして,金融市場が投資決定メカニズムの一部を担っているよう な経済はみな,強い不安定化をもたらす内在的な相互作用を抱えている。

　金融的な諸条件の影響の結果,投資と利子率の間の関係は,右下がりの関数 で表現することができる。経済の動きとともに貸し手と借り手の受容可能なり スクが変化する様式と,投資が利潤を決定し,かくして,外部金融の度合を決 定する様式のゆえに,債務に体化されている取引契約の覆行の経験を反映して, 右下がりの勾配をもつ投資と利子率の関係がシフトする.右ドがりの投資と利 子率の関係は,資本資産の技術的な生産性の逓減と投資財の供給価格から引き|11される単純な系論などではない.むしろ,それは,技術的,市場的,金融的な行動を要約している。 金融的な感化力は, 不確実1生という項目のもとに一括される諸考察によつて影待されるので,投資と利子率の間の右下がりの勾配をもつ関数が議論において使用されるならば,経済のたどる径路が将来事象にかんする現在の見解を変化させるにつれて, この関数がシフトする, ということを認識すべきである。



:240 



ーー


Now let us state the financial instability hypothesis quickly.
It is that in normal functioning of an economy.
The interest rate structure when the economy is doing well.
And liability structures are predominantly hedge the interest rate.
Structure is such that there is a it's cheaper to finance short term than long term.
And those who can make the arrangements for financing and refinancing will shift their liability structure.
And this continues until the margin is eaten up which means higher short-term
rates relatively long rates short moves
up relatively long the long rate being the market determined rate really.
And then if you have rising interest rates short-term finance euphoric or good expectations in the economy.
You develop financial structures where any drop in income or rising interest rates will transform some firms to Ponzi financing.
When there are firms that are Ponzi financing bankruptcies will occur bankruptcies will affect the liquidity
preference of lenders and borrowers right which will draw in the external financing margin.
And in the economy where the prime generator of profits is business investment or household fire or housing financing the collapses.
So it's an endogenous process based upon how financial markets behave and how profit
seeking portfolio managers and bankers behave and businessmen behave.
There are agents operating for profits.
There are agents who manage portfolios who have to have risk 
and uncertainty valuations the risk and uncertainty valuations are unfortunately myopic. 
In regard to the past and imperfect with regard to the future.
And therefore a capitalist economy is subject to booms and busts. 
Finish.


ここで、金融不安定仮説を簡単に述べておこう。
それは、経済が正常に機能している時には
経済がうまくいっているときの金利構造。
そして、負債構造は、主に金利をヘッジするために
長期よりも短期の方が安く融資できるような構造になっている。
そして、資金調達や借り換えの手配ができる人は、負債構造をシフトさせる。
そして、これは証拠金が食い尽くされるまで続きます。
レート 相対的に長いレート 短い動き
市場が本当に決定されたレートであることが比較的長いレートをアップします。
そして、あなたは経済の上昇金利短期金融陶酔や良い期待を持っている場合。
あなたは、所得や金利上昇の任意のドロップがネズミ講融資にいくつかの企業を変換する金融構造を開発しています。
ネズミ講融資倒産が発生するであろう企業がある場合、倒産は流動性に影響を与えます。
貸し手と借り手の選好権（これは描画されます）の外部資金調達マージンで。
そして、利益の主要な発生源が、企業投資や家計の火事や住宅資金調達である経済では、崩壊します。
だからそれは、金融市場がどのように振る舞うか、どのように利益に基づいて内生的なプロセスです。
ポートフォリオマネージャーと銀行家の行動とビジネスマンの行動を求めて
利益のために活動するエージェントがいる。
ポートフォリオを管理するエージェントの中には、リスクを持たなければならない
と不確実性の評価は、残念ながら近視眼的なものです。
過去に関しては過去、未来に関しては不完全です。
そのため資本主義経済は好況と破綻に見舞われるのです。

終わりにします。


ここで、金融不安定仮説を簡単に述べておこう。

それは、経済が正常に機能している時には

経済がうまくいっているときの金利構造。

そして、負債構造は、主に金利をヘッジするために

長期よりも短期の方が安く融資できるような構造になっている。

そして、資金調達や借り換えの手配ができる人は、負債構造をシフトさせる。

そして、これは証拠金が食い尽くされるまで続きます。

レート 相対的に長いレート 短い動き

市場が本当に決定されたレートであることが比較的長いレートをアップします。

そして、あなたは経済の上昇金利短期金融陶酔や良い期待を持っている場合。

あなたは、所得や金利上昇の任意のドロップがネズミ講融資にいくつかの企業を変換する金融構造を開発しています。

ネズミ講融資倒産が発生するであろう企業がある場合、倒産は流動性に影響を与えます。

外部からの資金調達マージンを引き寄せる貸し手と借り手の選好権。

そして、利益の主な発生源が、事業投資や家計の火事や住宅融資である経済では、崩壊します。

つまり、金融市場がどのように振る舞い、どのように利益を生み出すかに基づいた内生的なプロセスなのです。

ポートフォリオマネージャーと銀行家の行動とビジネスマンの行動を求めて

利益のために活動するエージェントがいる。

ポートフォリオを管理するエージェントの中には、リスクを持たなければならない 
と不確実性の評価は、残念ながら近視眼的なものです。
過去に関しては過去、未来に関しては不完全です。

そのため資本主義経済は好況と破綻に見舞われるのです。
終わりにします。

www.DeepL.com/Translator（無料版）で翻訳しました。

ーーー






Now the last point that I really want to take up.
And we did star clusters quite soon after 10:00 didn't we.
The last point I want to take up is where I've gotten into trouble with other people
and it's because of the label and not because of the content.
Over ten years ago ray goldsmith got in a snit about the language I use now.
When we think of a unit a firm let's say with assets and liabilities.
It can be a bank or it can be an industrial company.
The assets and liabilities each are cash flows over each year let's say.
The assets will generate profits which are then allocated in different ways according to the liability structure.
What the liability structure is, is a prior commitment of expected future incomes.
Take a look at someone who has purchased a house by a mortgage here.
And that person has an income and there are criteria for getting the mortgage which basically are how much your income has to be greater than the monthly payments.
If that is the situation then you have a unit they can safely cover the interest in the principle on debt.
The payment commitments on liabilities by expected income in this case expected wage income.
Such a unit will be a hedge unit.
My language it'll be a unit that can fully validate its debts out of current income with a margin of safety and all that.
When an economy is dominated by hedge if hedge financing in all of business certainly when the United
States was.
You get a rate pattern an interest rate pattern in which short-term interest rates are substantially lower than long-term interest rates.
Keynes your gain pointed out there was a constitutional bias lenders prefer to lend short borrowers prefer to borrow long.
Because the hedge speculative and Ponzi is gross.
It means it includes both the payment of interest and the payment of principal.
Did that get true the noise or should I repeat it.
The payments include both the payments of interest in the payments of principal.
The profits are gross which means coop capital consumption allowances things like that are in the profit flows.
Now if you've got a project that's going to learn earn gross profits
over years.
And you'll finance that project with a one-year debt.
the oneyear's cash flow is not going to pay the entire project back.
The only way you can pay that one-year debt back is by borrowing a new to pay that.
you can roll it over.
now one of the secrets of a well-ordered financial system is that if your profit flows are good and they're expected to remain good.
You have no trouble rolling over debt.
Sometimes it's formalized.
 you have a syndicate of banks.
For example and you borrow eleven million dollars.
And every month every bank is given a January February March and during that bunch you will not be in debt to that bank.
so when it comes to repay the December the January bank right.
you borrow from the December bank and pay to January bank.
When it comes to repay the you may have gotten to my month's mixed
up like the the next one right.
You borrow you borrow always from the bank.
That's finishing its year right to the bank 
that's a month before it right it's ending its year once 
after you see your borrow from the January bank to repay to February bank 
from the February bank to repay to March bank.
So when the March bank runs out of its month in which you don't borrow from it you borrow from it.
And therefore you can keep million dollars in my example of short-term debt
forever as long as you're able to pay the interest on the debt.
Governments do that. banks do that.
Businesses do that with their commercial paper and their bank financing but with credit cards in the United States now households do it by swinging from one credit card to another 
so you have rolling over finance rolling over which
I call speculative the thing about a long term hedge contract is that you know the interest payments.
And you know to refund there are no refinancing problems 
in a speculative one interest payments may go up or down on you as the market changes 
and you may find that liquidity preference of the lenders has affected how they're willing to deal
with you from time to time.
Then there's a third thing with just a label that got me in trouble which I called Ponzi finance.
There's no reason to talk about Ponzi finance.
And Latin America today.
no reason no problem in explaining it Imean it's not difficult.
because Ponzi finance is when you borrow to pay interest .
And that's what Mexico has been doing that's what Brazil every time to get
into trouble with their debtors.
They have these negotiations they go home.
And they promise they're going to change their economy around but there's no way.
They can finance a hundred billion dollar debt Brazil almost did one step outside debt would it exports right .
Because after all the interest on the debt is a prior commitment of export
earnings and if you committed a hundred.
And twenty percent of your net export earnings ain't going to do it.
You know what I mean?
So when interest rates go up and down the position of these countries become
sometimes speculative sometimes finance Ponzi never hedge.
And the debt grows they have a negotiation and they've agreed to lend them the interest.
It's the craziest thing possible because of course when they lend them the interest
that enters his income back in their books in America they've not received a penny right.
There's no expectation of receiving a penny but they pay dividends
to their stockholders and they pay interest to their own debtors.
On the basis of income which they just write down in the books where they never got
any any anything like income from it.
Well Ponzi finance it means that your debt is growing in a very inefficient way.
You're getting neither investment goods nor consumer goods you're just
getting time to the next crisis in this type of structuring.
and the next crisis that that's going to be bigger why, whatever the interest rate is on the debt.
So Ponzi financing will occur when a debt burden short-term debt mainly but
also long-term that is confronted with a drop in profits.
Or what is huge rise in interest rates.
And what happens to Ponzi finance is that it both leads to cutting off areas from being externally financed.
And it weakens the financing ability of the institutions when it ends in and when it ends.
Because it decreases the institution's profits and available funds.
Now the economy, our economy consists of a system of borrowing and lending on the basis of margins of safety.
There are two margins of safety.
One is the cashflow margin and the other is the equity margin.
And when the stock market collapses.
The equity margin of organizations can disappear even though to cash flow margin remains 
their class or quality as a borrower disappears.
The market valuation of a company is important.
Because it's the excess of their total value of assets over their death as the market values it.
So a sharp so a booming stock market is increasing perceived margins of safety.
A collapsing stock market diminishes it.

Now let us state the financial instability hypothesis quickly.
It is that in normal functioning of an economy.
The interest rate structure when the economy is doing well.
And liability structures are predominantly hedge the interest rate.
Structure is such that there is a it's cheaper to finance short term than long term.
And those who can make the arrangements for financing and refinancing will shift their liability structure.
And this continues until the margin is eaten up which means higher short-term
rates relatively long rates short moves
up relatively long the long rate being the market determined rate really.
And then if you have rising interest rates short-term finance euphoric or good expectations in the economy.
You develop financial structures where any drop in income or rising interest rates will transform some firms to Ponzi financing.
When there are firms that are Ponzi financing bankruptcies will occur bankruptcies will affect the liquidity
preference of lenders and borrowers right which will draw in the external financing margin.
And in the economy where the prime generator of profits is business investment or household fire or housing financing the collapses.
So it's an endogenous process based upon how financial markets behave and how profit
seeking portfolio managers and bankers behave and businessmen behave.
There are agents operating for profits.
There are agents who manage portfolios who have to have risk 
and uncertainty valuations the risk and uncertainty valuations are unfortunately myopic. 
In regard to the past and imperfect with regard to the future.
And therefore a capitalist economy is subject to booms and busts. 
Finish.


今、私が本当に取り上げたい最後のポイントです。
そして、10時過ぎに星団を作り  ました。
最後  に取り上げておきたいのは、他の人とトラブルに遭ったところです
ラベルではなく、内容ではありません。
10年以上前に、レイゴールドスミスは私が現在使用している言語について一目ぼれしました。
ユニットについて考えるとき、会社は資産と負債について考えてみましょう。
銀行でも、企業でもかまいません。
資産と負債はそれぞれ、毎年のキャッシュフローです。
資産は利益を生み出し、負債構造に従ってさまざまな方法で配分されます。
負債構造とは、予想される将来の収入の事前の約束です。
ここで住宅ローンで家を購入した人を見てみましょう。
そして、その人には収入があり、住宅ローンを取得するための基準があります。これは基本的に、あなたの収入が毎月の支払いよりも大きくなければならない金額です。
それが状況なら、あなたは彼らが安全に債務の原則への関心をカバーできるユニットを持っています。
この場合の予想所得による負債の支払いコミットメントは予想賃金所得です。
そのようなユニットはヘッジユニットになります。
私の言葉は、現在の収入からの借金を安全なマージンで十分に検証できるユニットになるでしょう。
経済がヘッジに支配されている場合、米国がそう
であったときにすべてのビジネスで確実にヘッジファイナンスを行う場合。
短期金利が長期金利よりも大幅に低い金利パターンを取得します。
ケインズあなたの利益は、貸し手が短い借り手が長い借りることを好む貸すことを好む憲法上のバイアスがあったことを指摘しました。
ヘッジ投機的で、ポンジは総です。
それは利子の支払いと元本の支払いの両方を含むことを意味します。
それは本当のノイズになるか、それとも繰り返すべきか。
支払いには、元本の支払いにおける利息の支払いの両方が含まれます。
利益は粗利であり、これは、そのようなものは、利益の流れにある協同組合資本消費手当を意味し  ます。
ここで、
何年にもわたって粗利を稼ぐことを学ぶプロジェクトがあるとしましょう。
そして、そのプロジェクトの資金を1年の借金で賄います。
1年間のキャッシュフローはプロジェクト全体に返済しません。
1年間の借金を返済する唯一の方法は、新しいものを借りて支払うことです。
ロールオーバーできます。
秩序だった金融システムの秘密の1つは、利益フローが良好であり、良好な状態が続くことが期待される場合です。
あなたは借金を転がすことに問題はありません。
時々それは形式化されています。
 銀行のシンジケートがあります。
たとえば、あなたは1100万ドルを借ります。
そして毎月、すべての銀行に1月、2月、3月が与えられ、その間、その銀行に対して借金をすることはありません。
ですから、12月の返済に関しては、1月の銀行の権利です。
12月の銀行から借りて、1月の銀行に支払います。
それが返済することになると、あなたは私の次の月の
ように混同されているかもしれません。
あなたはいつも銀行から借ります。
それは銀行にとって正にその年を終えている 
それはちょうどそれがその年に一度終わるその前の月です 
1月の銀行から2月の銀行に返済するための借入を確認した後 
2月の銀行から3月の銀行に返済する。
ですから、3月の銀行は、あなたがそれを借りない月を使い果たすと、そこから借ります。
したがって
、借金の利息を支払うことができる限り、私の短期借入金の例では、何百万ドルも永遠に維持できます。
政府はそれを行います。 銀行はそれを行います。
企業はコマーシャル  ペーパーと銀行融資でそれを行ってい  ますが、米国ではクレジットカードを使用しているため、  家計は1つのクレジットカードから別のクレジットカードに  切り替えることでそれを行っています。
だからあなたは財政を転嫁している
長期ヘッジ契約についての憶測は、利息の支払いを知っているということです。
そして、あなたは返金することを知っています借り換えの問題はありません 
投機的な1つの利息の支払いは、市場の変化に応じて増減する可能性があります 
そして、あなたは貸し手の流動性の好みが
時々彼らがあなたに対処する用意があるかどうかに影響を与えていることに気付くかもしれません。
次に  、私をPonzi ファイナンスと呼んでトラブルに巻き込まれただけの3つ目のラベルがあり  ます  。
Ponziファイナンスについて話す理由はありません。
そして今日のラテンアメリカ。
それを説明するのに理由もなく問題もなく、それは難しいことではありません。
Ponziファイナンスは、借金をして利息を支払うためです。
そして、それがメキシコがしていることであり、それはブラジル
が債務者とトラブ​​ルに陥るたびに行っていることです。
彼らは家に帰るこれらの交渉をしています。
そして、彼らは彼らの周りに彼らの経済を変えるつもりであると約束しますが、方法はありません。
彼らは1000億ドルの借金を賄うことができますブラジルはそれが輸出する場合、借金の外に一歩近づきました。
結局のところ、借金への関心は輸出
収益の事前のコミットメントであり、100をコミットした場合です。
そして、あなたの純輸出収入の20パーセントはそれをするつもりはありません。
私の言っていることが分かるよね？
したがって、金利が上下するとき、これらの国の位置は
時々投機的になり、時々ポンジは決してヘッジしません。
そして、借金が増えると彼らは交渉をし、彼らは彼の興味に彼らを貸すことに同意しました。
もちろん彼らが彼らに興味を与えるとき、それは可能な限りクレイジーなことです 
それは彼の収入をアメリカの彼らの本に書き戻す、彼らはペニーの権利を受け取っていない。
ペニーを受け取ることは期待できませんが、
彼らは株主に配当を支払い、自分の債務者に利息を支払います。
彼らが
それから収入のような何も決して得なかった本に彼らが書いたちょうど収入に基づいて。
まあポンジーはそれはあなたの借金が非常に非効率的な方法で成長していることを意味します。
投資商品も消費商品も手に入れず
、このタイプの構造化で次の危機への時間を得るだけです。
そして次の危機は、借金の利率がどうであれ、より大きな理由になるでしょう。
したがって、ポンジ融資は、負債が主に短期債務を負担するときに発生しますが、
長期的には利益の低下に直面します。
あるいは、金利の大幅な上昇とは何か。
そして、Ponziファイナンスに何が起こるかは、それが両方とも外部からのファイナンスを受けることから領域を切り離すことにつながるということです。
そして、それが終了するときと終了するとき、それは機関の資金調達能力を弱めます。
それは機関の利益と利用可能な資金を減少させるからです。
今の経済、私たちの経済は安全のマージンに基づいて借り入れや貸し出しのシステムで構成されています。
安全には2つのマージンがあります。
1つはキャッシュフローマージンで、もう1つは株式マージンです。
そして、株式市場が崩壊したとき。
キャッシュフローマージンが残っていても、組織の株式マージンは消える 
借り手としての彼らのクラスまたは品質が消えます。
会社の市場評価は重要です。
それは、市場がそれを評価するとき、それは彼らの死を超える資産の彼らの総価値の超過だからです。
急成長している株式市場は、安全性の認識されているマージンを増やしています。
崩壊する株式市場はそれを減少させます。

ここで、金融不安定性の仮説をすばやく述べましょう。
それは経済の正常な機能におけるものです。
経済が好調なときの金利構造。
そして、負債構造は主に金利をヘッジしています。
長期的な資金調達よりも短期的な資金調達の方が安いという構造があります。
そして、ファイナンスとリファイナンスの手配をすることができる人々は彼らの負債構造を変えるでしょう。
そして、これはマージンが食い尽くされるまで続きます。つまり、より高い短期
レートが比較的長く、ショートレートが比較的長く上昇し
、ロングレートが実際に市場が決定するレートです。
そして、もしあなたが金利の上昇をしているなら、短期的な財政は幸福であるか、経済に良い期待を持っています。
あなたは、収入の低下や金利の上昇が一部の企業をポンジー融資に変える財務構造を開発します。
Ponzi融資の破産が発生している企業がある場合、破産は
、外部の融資マージンを引き込む貸し手と借り手の権利の流動性選好に影響を与えます。
そして、利益の主な発生源が企業の投資、家の火事、住宅の崩壊などの経済である。
したがって、これは、金融市場の振る舞いや、利益
追求型のポートフォリオマネージャーや銀行家の振る舞い、ビジネスマンの振る舞いに基づく内生的なプロセスです。
営利目的で営業しているエージェントがいます。
リスクのあるポートフォリオを管理するエージェントがいます 
不確実性の評価  リスクと不確実性の  評価は残念ながら近視です。 
過去に関して、そして未来に関して不完全。
したがって、資本主義経済は好況と不況の影響を受けます。 
終わり。

以下はキーン『次なる金融危機』邦訳第１章より。

《…彼ら［主流派］の基本想定状態は均衡であって、危機ではなかった。どんな　
「外生的ショック」であっても、そのあとでは均衡へ戻ると想定された。また
金融部門が欠けていた。そのためミンスキーは彼自身の理論を生み出さねば　
ならなかった、それを彼は「金融不安定性仮説」と命名した。それによって彼は、
資本主義は「本質的に欠陥を持つ」という結論に到達した。
…
ミンスキーは「負債が資本主義経済の本質的な性質だ」（Minsky,1977b）と主張し
た。というのは、利潤を内部留保した上で、残った額を投資するように求められる
が、それには借入れが当てられるからだ…。これが資本主義に中期的な循環過程をも
たらし、それが多数回にわたって繰り返され、過大な民間負債を蓄積させる長期的
傾向をまねくのだ。
　
「…経済の具合がよい期間が長くなると、会社の重役室では、二つのことがはっきり
してくる。まず負債の存在が容易に正当化され、負債が重い部門が好調になる。
つまり、レバレッジ（てこの原理を使うこと。元手の何倍も借金して投資額をふ
やし、利得を大きくふくらませること）が引き合うようになる」（Minsky,1977b）

　その結果、穏やかな成長の時期は、期待の増大をもたらす。そしてレバレッジ
を増大させる傾向がある。その点について、ミンスキーは、彼のもっとも有名な
文章でつぎのように述べている。「安定～つまり平穏～は、循環的過去と資本
主義的金融制度を持つ世界では、不安定に他ならない」（Minsky,1978）。

…ブームの時期の金融需要によって、資金市場の金利を上昇させ、そうでなけれ
ば実行可能だった保守的な投資を減らしてしまう。ブームの頂点で、株の過大
評価を予感して、株式市場への参加者は株を売り払う。そのため信用崩壊の
引き金が引かれる（Minsky,1982）。》

Minsky, H. P. (1977b) The Financial Instability Hypothesis: …
Minsky, H. P. (1978) The Financial Instability Hypothesis: …
Minsky, H. P. (1982) Can ‘It’ Happen Again? …

ミンスキーは（「過去三回の大規模金融危機のうち、およそ九回を予言していた」と
揶揄されるが）代替案も持っていて、1965年実質的にJGPを創案しているとされる＊。
＊
bill mitchell blog  


《　所与の利潤フローをもたらすことが期待される資本資産の買い手は、負債に
よる資金調達の増加を反映して,資本資産の需要価格を引き下げることにより,
負債取引契約を履行できなくなる危険性の増大を防ぐための安全性のゆとり幅
を増加させることができる．資金の借り手のリスクは,資本資産の需要価格が
右下がりになることにあらわれる12).それは,いかなる金融価格の中にも反映さ
れるものではない,つまりそれは,危険を埋め合わせる潜在的な収獲が存在す
る場合にのみ,債務不履行の危険の増加に身をさらしても価値がある, という
見解を映し出しているのである．》


《12)借手のリスクおよぴ貸手のリスクという用語は，ケインズの『一般理論』にもみられるが，
通常は，カレツキに帰せられている》（Minsky［1986]邦訳『金融不安定性の経済学』#8注:234頁）

　　　　　　　　　Minsky's Two Price Diagram
　　　　価格
　　　　　Ｉ。　。　　　　貸し手のリスク→
　　需要－Ｉ 。　　。　　←借り手のリスク
　　供給－ｌ　　。　  。　　　。IF'
　　　　　ｌ　　　　 。　　　。IF
　　　　　ｌ＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿
　　　　　　　　ˆI　　I　　　　　　I'　　　　　　投資

《　内部的なキャッシュ·フローは, (個別企業にとっても,経済全体にとっても)
ある水準の投資の資金を支払うことを可能にする,内部的なキャッシュ·フロー
あるいは準地代QNは,投資財の価格PIおよび産出量I1と,P1I1 = QNという公式
によって結びついているので,ひとたび内部的な期待キャッシュ·フロー(Ｑ)に
見積もられると, それらと投資の間の関係は,直角双曲線(図8.3のQNQN)
よって表わされる。この直角双曲線と投資用の産出物の供給価格P1の交点は、
予想内部資金によって金融できる投資量I1 (内部的)をもたらす(図8.30のA点
参照)。》

《ミンスキーが主張したように(そして私の簡単なマクロ経済モデルが証
明したように)、仮にすべての投資の目的が生産のためであったにしても、危機は起こり得る。と
いうのは、金融システムは、「投資意欲を加速させる信号を発生し、加速する投資にたいし金融を
つけることが可能だ」(Minsky, 1969, p.224)からだ。ブームと破綻は資本主義の特性に他ならない。だ
から、民間負債の対GDP比の上昇傾向が予想できるのだ。一九四五年からアメリカの民間負債が
金融システムを改善したにも拘わらず、伸び続けてきたのがその例になる。これに対処する唯一の
方法は、現在インフレや失業率がそうであるように、民間負債の対GDP比を経済運営における重
要事項に指定し、そしてマクロ経済の統御の道具として、国家がマネーを創出する権能を行使する
ことだ。とりわけ、民間負債が危険なレベルへと近づき始めたとき、つまり、まだ対GDP比が1
00%よりもかなり低く、つまり、手綱が効かなくなった金融によってもたらされた現在のレベル
よりもまだはるかに低い時点で、国家のマネー創出権を行使することだ。》キーン『次なる金融危機』113頁

ミンスキーは危機を警告しただけではなくコミュニティバンクの創設も提案している。


《ささやかに見える提言もあった。
 　そのひとつが、一九九二年に彼が中心となってまとめた提言「コミュニティ・デベロップメント・バンクス（18）」である。コミュニティ・デベロップメント・バンク（ＣＤＢ）とは、名前のとおり地域社会の発展を目的とする銀行のことで、アメリカでは商業銀行の一種とされ、財務省の一部局であるコミュニティ・デベロップメント・バンク・インスティテューション・ファンドの管轄とされている。
　ミンスキーたちはこのＣＤＢに理論的基礎を与えるとともに、さらに強化するための制度的提案をしている。
…
「ＣＤＢの中心的な目標は、従来の銀行が十分にサービスを展開していない地域に貸出と支払を行い、規模が小さすぎるために投資銀行や商業銀行の関心をひかない限定地域のビジネスに融資することである（20）」》

（18）Hyman Minsky, Dimitri Papadimitriou, Ronnie Phillips, L. Randall Wray, “Community Development Banks,” The Jerome Levy Economics Institute, Working Paper No. 83, Dec. 1992. 
http://digitalcommons.bard.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1159&context=hm_archive
（20）Ibid.

経済学者の栄光と敗北 ケインズからクルーグマンまで14人の物語 　
平成25年７月25日 　東谷暁 #6より

Mitchell2019
　　25.3 Minsky's investment decisions
　　　　価格
　　　ＰｋＩ＿＿＿＿＿＿。　　　。貸し手のリスク
　　　　　Ｉ　　　　　　　　。。
　　　　　ｌ　　　　　　　　。。
　　　Ｐｓｌ＿＿＿＿＿＿。　　　。借り手のリスク
　　　　　ｌ＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿
　　　　　　　　　　　　Ii　　I*　　　　　投資
:408



ハイマン ・ミンスキ ー

「金融不安定性仮説 」とは 、次の二つの定理から成る 。金融不安定性仮説の第一定理は 、経済には 、安定的な枠組みと不安定な枠組みとがあるというものである 。そして 、金融不安定性仮説の第二定理は 、繁栄が続くと 、経済は安定をもたらす金融関係から 、不安定化に向かう金融関係へと移行するというものである ★ 5 。


★ 5 H y m a n P . M i n s k y , ' T h e F i n a n c i a l I n s t a b i l i t y H y p o t h e s i s , ' W o r k i n g P a p e r N o . 7 4 , T h e J e r o m e L e v y E c o n o m i c s I n s t i t u t e o f B a r d C o l l e g e , 1 9 9 2 , p . 8 .

富国と強兵


ハイマン ・ミンスキ ーもまた 、亜流ケインズ派を批判して 「不確実性のないケインズなど 、王子のいないハムレットのようなもの 」と嘆いている ★ 4 。

★ 4 H y m a n P . M i n s k y , J o h n M a y n a r d K e y n e s , M c G r a w H i l l , 2 0 0 8 , p . 5 5 .

富国と強兵



ミンスキーの金融不安定性仮説 - ミンスキーの金融不安定性仮説とはど... - Yahoo!知恵袋
https://detail.chiebukuro.yahoo.co.jp/qa/question_detail/q1443896734

ベストアンサーに選ばれた回答

経済主体が、利益目的で資産を購入するとき、
借入をすることがある。

しかし、資産を購入しても、
その資産からのキャッシュフローにより、
借入の返済が賄えている間は、それほど問題はない。
というより、これは資本主義の普通の活動。

景気が良くなるにつれて、
資産から得られるキャッシュフロー自体よりも、
資産自体が値上がりすることによる
将来のキャッシュフローを当て込んで、
資産が取引されるようになる。(投機的取引)
この取引のための、資金が、短期貸付で行われるようになってくると、
貨幣供給量は中央銀行の制御が
難しくなる。(主流派経済学と違って、貨幣供給量は
取引によって生み出されるのであり、逆ではない)

こうなってくると、社会全体が｢金融的多幸症」
といわれる状況を呈するようになる。
資産の価格自体が、取引を促進し、それにより
短期貸付が増加し、それにより、資金供給が増えて、
社会全体の雰囲気が｢多幸症｣的になること。
取引が活発化すれば、景気が良くなる、というのは主流派経済学と同じだが、
ミンスキーの場合、取引自体が短期貸付を通じて
景気を向上させる資源となる資金を供給し、それがふたたび
景気を刺激し、資産価格を引き上げることになる。
この点は、資金供給を一定(外生変数)としたうえで、取引が増えれば、物価・金利が
上昇するという主流派経済学の考え方とは、まったく違っている。
だから、主流派のように、金利・物価が上昇することにより、
マーケットメカニズムを通じて、自然と均衡状態に戻ってゆく経路は
想定されていない。というより、
「複雑に金融が絡み合う現代資本主義においては」（これ、ミンスキーの
枕ことば）、マーケットには、
均衡を破壊するメカニズムが内在しているのであり、
均衡を導く機能はない。

で、資産価格上昇・金融的多幸症の発展の中で、
資産を購入した際に発生した借り入れの返済や支払いを
資産からのキャッシュフローだけでは賄うことができず、
資産の価値が将来上昇するという期待だけを根拠に
再借り入れすることができる可能性にのみ依存して
短期借り入れを繰り返す企業が急増する。こうした
企業の資金調達の在り方を｢ポンツイ金融｣と呼ぶ。

当然のことながら、こうしたことが可能なのは、
借入れ増加による金利支払いの増加が
資産の価格上昇予想によって支えられる間のこと。

他方で、貨幣供給量の急増とインフレ率の
急上昇に中央銀行が危機感を持てば、
中央銀行は政策金利を引き上げざるを得ない。

ほんのわずかな金利引き上げであっても、
ポンツイ金融の状況にある企業は
短期資金の調達が一気に困難化し、
破産が急増し、資産市場が一気に崩れる。
そうなると、ポンツイ金融に至る前の状況(とりあえず、
投機的的金融状況と呼ぶが)にあった企業が
資産価格の急落に伴い、次から次と、ポンツイ金融化し、
連鎖的に破たんする。

こうなったときに、中央銀行にできることは、
企業間の支払い困難の連鎖を最小にするため、
銀行に対する引き出し要求に応じられるように
市中銀行に資金を供給し続けること(レンダー・
オブ・ラストリゾート政策)だけであるが、
その結果、不況下の持続的物価上昇である
スダグフレーションが発生する。

というわけで、

・ポンツイ金融
・金融的多幸症
・短期貸付・借入による資産売買の取引
・内生的貨幣供給(要するに、貨幣は取引により生まれるのであって、
中央銀行などによって、外生的に決められるわけではない)
・レンダー・オブ・ラストリゾート政策
・「複雑に金融が絡み合う現代社会においては」

といった言葉・表現が用いられていれば、
テスト的には、一定の点数が取れるか、と。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（経済学、リンク::::::::::）
Minsky by Keen
http://nam-students.blogspot.com/2020/04/minsky-by-keen.html
キーン2018^2017
https://nam-students.blogspot.com/2019/04/can-we-avoid-another-financial-crisis.html
Crash Course on Hyman Minsky, L. Randall Wray
レイはミンスキーの弟子。ミンスキーを論じた著書もある。
https://www.amazon.co.jp/Why-Minsky-Matters-Introduction-Economist-ebook/dp/B00XNZA8CO

ミンスキー,金融不安で見直される経済学者 CAN “IT” HAPPEN AGAIN? ＋テイラールール


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